三年前震撼各人阛阓的“伦镍风云”尘埃落定。
3月20日，英国金融行为监管局（FCA）文书，对伦敦金属往还所（LME）处以920万英镑（约1190万好意思元）罚金，原理是该往还场合应酬2022年镍阛阓出现大限度逼空事件时，空乏鼓胀完善的系统和适度门径。
2022年3月4日至8日，LME演出了一场史诗级“伦镍逼空风云”，8日凌晨镍价一度向上10万好意思元/吨，较前一往未来翻倍，而且大部分涨幅发生在短短1小时内。随后，LME暂停了镍往还，并取消了3月8日所有的镍往还。
FCA拜谒发现，LME的系统和适度门径不及以应酬顶点阛阓压力，尤其是其自动波动性适度机制（即价钱区间）的操作空乏明确的战术和监管。主要问题有以下几点：
一是处治层有盘算机制失效，对于阛阓有序性的有盘算仅能由高等处治层作出，但LME空乏将特殊阛阓气象上报至处治层的有用经过。
二是亚洲往还时段监管薄弱，在伦敦时候凌晨1点至7点的LME亚洲往还时段，仅有低级往还运营东谈主员值班，且其培训仅限于识别“过失往还”和“算法故障”，无法识别系统性阛阓风险。
三是价钱适度门径被不妥搅扰，2022年3月8日凌晨镍价高涨愈发顶点时，这一情况并莫得被上报给LME的高等处治东谈主员。违犯，往还运营东谈主员遴荐放宽致使关闭价钱区间限制，导致价钱出现失控高涨。
全体来看，LME的失责使镍价涨幅远超泛泛波动畛域，加多了投资者和阛阓参与者濒临的风险敞口，而缔造价钱区间本是为了缩短这些风险。
同期，FCA表态招供LME自2022年3月以来的整改门径，包括加强风险适度和东谈主员培训。这次处罚是FCA初度对英国招供的投资往还所（RIE）承袭的法则行动，突显了对大批商品阛阓系统性风险的高度关心。LME因配合拜谒并承认违章，罚金金额减免30%（原为1320万英镑）。
据当地媒体周三援引七位银行业高管和分析师表示，在美国各地的银行董事会会议室里，高管们正在抓紧设计项目和计划，以应对随时可能滋生的网络威胁——包括银行健康状况的相关传言，这些传言可能会导致存款急速外流或给股价带来重大压力。
LME复兴FCA处罚决定
针对FCA的处罚决定，LME作念出复兴，并招供相关其系统和管控方面的拜谒扫尾。LME接受以下事实：2022年3月，当大齐场外（OTC）头寸的影响彭胀至LME镍阛阓时，若LME的某些系统和适度门径能更有用地挣扎场外阛阓芜乱对LME阛阓的冲击，LME镍价的高涨速率本应更趋幽静。
LME也迎接FCA承认以下事实：场外阛阓合手有的大齐头寸是镍价在事件岑岭期特殊快速高涨的中枢启上路分，而LME那时对这些场外头寸空乏可见性。自2022年3月以来，LME和FCA开展了大齐责任，从很猛进度上缩短了此类事件再次发生的风险。具体门径包括：
起头是往还所阛阓方面，实施对适度框架和经过的优化，包括引入逐日价钱涨跌幅限制。尽管FCA并未认定现存适度门径（如价钱区间）能统统摧毁2022年3月的阛阓芜乱，但LME深信面前增强的适度门径进一步培植了阛阓韧性。
其次是场外阛阓方面，复旧FCA近期发布的《商品繁衍品监管框架修订战术声明（PS25/1）》，尤其是FCA承认LME由于无法看到场外头寸情况，因此在2022年3月无法全面评估风险。LME自2022年3月起强制条目场外头寸周报轨制，而PS25/1为这一门径提供了监管复旧；PS25/1还明确了FCA笔据《MiFI法例》第28条的搅扰权，可在其他用具不实时径直介入场外阛阓。
LME首席践诺官Matthew Chamberlain示意：“咱们深知行为各人阛阓运营者的株连，并承认本可更有用地挣扎2022年3月场外阛阓芜乱对LME阛阓的冲击。LME飞速实施了阛阓改动门径，咱们沸腾由此变得愈加强大。同期，咱们充分招供FCA在加强场外阛阓监管方面合手续开展的迫切责任。”
在复兴临了，LME特殊对OTC场应酬易和价钱区间机制（Price Bands）进行了补充说明。
起头，OTC往还及相关的保证金追缴虽发生在LME阛阓以外，但因其往往参考LME价钱或通过LME头寸对冲，仍可能对LME阛阓形成冲击。对2022年3月“伦镍风云”的中枢原因，FCA证据场外OTC往还与LME阛阓的联动是镍价顶点波动的最大推手。独处审查（Oliver Wyman论说）深入，限制2022年3月8日前几日，向上10亿好意思元的OTC客户保证金追缴未被支付，加重了流动性危急。
事实上，LME此前有对OTC头寸进行监管的尝试，2021年LME曾建议条目阛阓参与者向其论说OTC头寸，但因行业反对（觉得与其他监管机构论说义务重叠）而甩掉。但在2022年“伦镍风云”后，尽管阛阓反对，但LME强制实施OTC头寸周报轨制，FCA通过战术声明PS25/1复旧这一门径，并赋予其更大的搅扰权（如条目阛阓参与者削减高风险OTC头寸）。
在价钱区间（Price Bands）机制方面，LME示意，价钱区间机制主要用于细巧“过失往还”和“算法故障”，而非系统性阛阓压力。当价钱波动源于泛泛往还时，LME倾向于调养或暂停价钱区间以“优先价钱发现”。而该举措在“伦镍风云”中失效的原因在于OTC头寸的弗成见，价钱区间机制未能有用缓冲镍价高涨速率，配资门户反而被临时放宽或关闭，导致价钱失控。因此，LME承认价钱区间机制在顶点压力下的不及，但强调FCA未认定其能“压根摧毁阛阓芜乱”。为了弥补不及，LME新增逐日涨跌幅限制：铝、铜为±12%；其他什物交割金属为±15%。该门径与价钱区间机制形成互补，旨在增强阛阓韧性。
走出“伦镍风云”的LME，合手续鼓动阛阓结构修订
记者适应到，跟着“伦镍风云”缓缓安详，连年来LME也在积极承袭多种举措确保阛阓有序运作，更好地促进阛阓永久健康发展，培植阛阓后果及韧性。
2024年9月LME发布了一份白皮书，列出了一系列门径，旨在已毕LME阛阓结构当代化、提高透明度和加强价钱流动性，发扬阛阓服求实体经济的私有功能。白皮书汉文书的门径在12个月内酌情进行讲求见解研究，办法是在2025年下半年实施一揽子门径。
具体来看，LME公布的办法举措包括：大手往还名额规定，旨在提高透明度并促进阛阓价钱竞争力；保护实体经济及现货阛阓，保留逐日交割的日历结构，大手往还规定不适用于逐日合约和OTC均价；流动性提供者研究，复旧电子盘的流动性；培植电子往还平台功能，提高往还后果；OTC场应酬易规定，确保OTC阛阓和往还所场内阛阓往还公谈性，保合手透明度一致；阛阓数据的透明度，确保所有双边约定的往还数据均登记和发布，从而培植透明度。
上盈优配LME行政总裁张柏廉 (Matthew Chamberlain) 示意：“咱们文书了一系列增强流动性的门径，标记着咱们将投入阛阓结构修订的下一阶段，这对LME阛阓的永远健康发展至关迫切。逐日交割的结构是咱们最贵重的钞票之一，有助于确保咱们的各人参考价钱不错响应各金属的推行供需情况。在金融监管战术的引颈下，这些着眼于改日的门径会加多咱们阛阓的参与度，并使咱们的价钱尽可能具有代表性和可获取性，同期连接坚合手服求实体经济。”
为了加多LME电子往还平台 (LMEselect) ——特殊是在很多阛阓参与者参与的月度往未来的往还数据透明度及流动性上，LME将引入行业招供的大手往还名额等规定。这意味着改日12个月内的旗舰金属种类（铝、铜、锌、镍和铅）的月合约的小限度往还必须在电子盘上践诺。迫切的是，为了确保主要的什物阛阓往还不受新规定的影响，大手往还名额不适用于非月合约到期日的往还，因此会员为产业客户提供的定制平均往还也不会受到影响。
在确保流动性在LMEselect上可见的前提下，大手往还名额不限制会员连接与客户达成的双边小额往还合同。LME往还独揽兼首席运营官Jamie Turner批驳谈：“引入大手往还名额规定是为了提高价钱透明度，将劝诱更多的参与者，进而提高流动性。这一变化将使往还者大约径直或通过会员及往还平台最大限制地取得中央相貌的流动性。固然大手往还名额规定是大多数同业阛阓的圭臬，但咱们意志到这将对会员的营业景色产生影响，咱们将在改日12个月内通过一系列责任组的体式与他们密切配合，联接实施细节。”
为了复旧大手往还名额规定的实施，LME还将推出流动性提供者研究，以饱读舞近月合约在电子盘上的流动性。此外，为进一步提高透明度，LME将确保办公室间阛阓约定的所有往还（月合约），不论其限度如何齐将被登记到LME系统中，并包含在阛阓数据源中。
2024年8月19日，LME在坐蓐环境中提供了新的往还平台供会员测试，这是新系统推出前的重要要领之一。新系统LMEselect10领有可瞻望的低延时武艺，为电子往还者提供更多改动后的功能，如新的“取消前有用”（GTC） 或“永久”订单类型。为进一步复旧这一系列门径，其他功能也会接踵推出，如再行校准价钱变动大小以饱读舞系统往还者的积极往还行为。
为了确保往还所往还阛阓和场外OTC往还阛阓之间的公谈竞争环境和一致的透明度，LME研究对参考LME价钱并与月度往还所合约（或这些合约之间的价差）密切相关的场应酬易合约实施一样的大手往还规定条目，缩短往还隔离中央流动性池的风险。
亮点外洋金融集团（BPI）首席商务官范颂华向记者示意，LME实施阛阓修订的主要原因有三个方面：一方面是培植阛阓的透明度与公谈性。因为跟着阛阓参与者的各样化和复杂化，传统圈内会员喊价往还和现货套保为主的阛阓结构可能无法有用地骄气所有参与者的需求，也难以保证阛阓往还的公谈性和透明度。改过冠疫情以来，LME一直在迟缓完善电子盘订价的操作表率，使通盘往还重点从线下向线上调动，这亦然上述白皮书中相比迫切的一个起点。另一方面，为了更好地应酬各人化竞争，保合手LME各人阛阓的当先地位，因此需要进行阛阓结构修订，包括对技巧平台的升级，如往还系统的改动或数据处理武艺的培植等，来提高其阛阓的竞争力和劝诱力。临了一个方面，为了加强LME的风险处治武艺。因为近几年来有色金属板块发生了几次相比大的风险事件，不仅对阛阓产生了冲击，更对往还所里面规定和系统形成了冲击。跟着阛阓波动性加大和风险处治需求加多，LME但愿通过一系列的修订举措加强对阛阓风险的处治，培植各式突发情况的应酬水平。